Nordea Bank: Русская рулетка
Напоминаю, что подписка на март в платный раздел блога открыта в посту Продлится до 28 февраля . У кого была подписка на месяц , могут ее продлить
очередной обзор от банка Nordea В этот раз о влиянии русского украинского конфликта на фондовый и валютный рынок. В принципе одно влияние абсолютно точно видно - нефть по 100 и рубль по 78. Если бы не геополитика, курс был бы на 10 - 15 рублей ниже. А он даже без покупок ЦБ не падает ниже 75
Финансовые рынки внимательно следили за российско-украинским кризисом, и последние события указывают на то, что напряженность, возможно, еще не достигла своего пика. Ограниченная эскалация все еще вероятна, но ее влияние на более широкие рисковые настроения должно оставаться ограниченным.
"Во время недавней "Прямой линии", когда меня спросили о российско-украинских отношениях, я ответил, что русские и украинцы - это один народ - единое целое. Эти слова не были продиктованы какими-то краткосрочными соображениями или текущим политическим контекстом. Это то, что я говорил неоднократно и во что я твердо верю".
- Владимир Путин, президент России, 12 июля 2021 года
Геополитика оказалась в центре внимания и вызвала беспокойство инвесторов и людей по всему миру. Российско-украинский кризис все еще продолжается, и, к сожалению, мы далеко не уверены, что геополитические риски достигли своего пика. Судя по недавним движениям рынка, напряженность в отношениях между Россией и Украиной была одним из факторов, определяющих общие настроения риска, а также цены на нефть были чувствительны к заголовкам новостей из Украины. В будущем мы не ожидаем, что текущий кризис будет ключевым фактором, определяющим настроение риска в этом году. Гораздо более вероятно, что центральные банки и перспективы инфляции будут доминировать на финансовых рынках. Однако страны и компании, тесно связанные с Россией, могут столкнуться с негативными побочными эффектами, а российский рубль остается уязвимым.
Диаграмма 1. Финансовые рынки стремятся двигаться дальше, но геополитика преподносит сюрпризы.
Российско-украинский кризис сложен, но будущее развитие событий можно проиллюстрировать тремя сценариями.
1. Деэскалация.
2. Ограниченная (военная) эскалация или "военно-технический" ответ.
3. Значительная эскалация и жесткие санкции в отношении России.
Мы по-прежнему считаем второй сценарий наиболее вероятным, но реакция рынка зависит от масштабов военных действий. Уже поступали сообщения о кибератаках и обстрелах, но если эскалация будет больше направлена на кибератаки, то, скорее всего, удастся избежать самых жестких санкций.
Вопрос о деэскалации также все еще рассматривается, но НАТО заявила, что не примет требования России, что создает серьезную проблему для переговоров. Напряженность высока, и трудно представить себе сделку, которая была бы приемлема для всех сторон. Похоже, что стороны слишком далеки друг от друга, и сложившаяся ситуация не будет разрешена в краткосрочной перспективе.
Существенная эскалация также является реальной возможностью, но стороны стремятся избежать открытой войны. В случае реализации третьего сценария Россия столкнется с серьезными санкциями, причем речь может идти даже об исключении России из платежной системы SWIFT и санкциях против российских банков. Кроме того, существует высокая вероятность того, что война может затянуться на годы, а этого Путин предпочитает избегать.
Что касается санкций, то следует отметить, что вероятность введения санкций SWIFT довольно низка. Западные страны уже несколько смягчили свою позицию, а отключение России от SWIFT создаст проблемы и для ЕС. ЕС часто заявлял, что старается избегать санкций, которые создают проблемы для всех россиян, и санкции против SWIFT явно попадают в эту категорию. Санкции против российских банков и суверенного долга на вторичных рынках - более вероятный сценарий, если потребуются более жесткие санкции.
Диаграмма 2. Доля России во внешней торговле довольно низка, но некоторые европейские страны зависят от российского газа.
В ближайшие недели курс российского рубля будет оставаться нестабильным, поскольку рынки постоянно реагируют на различные заголовки. В краткосрочной перспективе мы видим риски в сторону ослабления рубля, но в дальнейшем мы ожидаем, что пара EUR/RUB стабилизируется около отметки 86. Однако обычно рынки склонны реагировать слишком остро, и мы не удивимся, если рубль сильно подешевеет в случае негативных новостей. В целом, риск для рубля является асимметричным - он может обесцениться больше, чем выиграть.
Диаграмма 3. Российский рубль и сценарии
В долгосрочной перспективе рубль будет оставаться довольно слабым, поскольку премия за риск не исчезнет из-за (гео)политической неопределенности, а угроза санкций также остается постоянной. Более того, долгосрочные перспективы роста в России туманны. Численность населения трудоспособного возраста сокращается, инвестиционный аппетит низкий, а существенного роста производительности не ожидается. Российская экономика по-прежнему в значительной степени ориентирована на углеводороды, в то время как все больше стран отказываются от ископаемых видов топлива. Переходный период будет долгим, но, похоже, Россия не намерена переходить на возобновляемые источники энергии, что создаст дополнительные проблемы в будущем.
Диаграмма 4. Российский экспорт является односторонним
Если текущая геополитическая ситуация обострится, последствия для процентных ставок в еврозоне будут сложными. С другой стороны, настроения в отношении риска ухудшатся, и спрос на безопасное убежище должен подавить доходность облигаций в краткосрочной перспективе, но есть и другие факторы. Инфляция находится выше целевого уровня ЕЦБ с июля 2021 года, и давление на заработную плату растет. Европейские цены на природный газ в значительной степени зависят от России, и эскалация может легко перерасти в повышение цен на энергоносители, а базовая инфляция останется выше, чем прогнозируется в настоящее время. По учебнику монетарной политики центральный банк не должен реагировать на разовое повышение цен, но в текущих условиях инфляции высокая базовая инфляция может легко привести к повышению заработной платы. ЕЦБ и инвесторы внимательно следят за этим, и центральный банк может стать еще более "ястребиным", хотя рост цен на энергоносители снижает реальные доходы населения и создает риски для экономических перспектив.
Протоколы заседания ФРС не преподнесли сюрпризов
В среду были опубликованы протоколы январского заседания ФРС, но комментарии политиков не содержали серьезных сюрпризов. Мы по-прежнему ожидаем, что ФРС повысит ставку в марте на 25 б.п., а сокращение баланса начнется летом, но риски явно склоняются в сторону более агрессивного ужесточения. В протоколе говорится: "Ряд участников отметили, что условия, вероятно, оправдывают начало сокращения баланса примерно в конце этого года", что вполне соответствует нашим ожиданиям. Что касается баланса, то никаких подробностей предложено не было, но в долгосрочной перспективе ФРС намерена держать в основном казначейские ценные бумаги, и "... в какой-то момент в будущем может быть уместна некоторая часть основных выплат, полученных от агентских MBS, в казначейские ценные бумаги".
Наконец, мы отмечаем, что данные из США в последнее время опережают консенсус-оценки. На этой неделе и розничные продажи, и промышленное производство оказались сильнее ожиданий, и влияние Omicron на экономику выглядит довольно мягким. В дальнейшем промышленное производство должно несколько замедлиться, так как восстановление экономики идет в сторону услуг, но большие запасы будут держать производителей в напряжении в ближайшие кварталы.
В Скандинавии шведская инфляция удивила повышением. Базовая инфляция была намного выше прогнозов, а подъем был широкомасштабным. Более того, занятость выросла на 4,0% (г/г) в 4 квартале, что подтверждает сверхпрочный шведский рынок труда. Риксбанк по-прежнему занимает "голубиную" позицию и в настоящее время не оказывает поддержки шведской кроне, но становится все более вероятным, что Риксбанк может повысить ставки уже в этом году.
Что наиболее важно на предстоящей неделе
Вне геополитики, на предстоящей неделе на фронте данных доминируют индексы PMI от Markit (пн: EA, вторник: США), немецкие показатели Ifo (вторник), потребительское доверие от Conference Board (среда) и инфляция PCE в США (пн).
Индексы PMI еврозоны в начале недели, вероятно, отразят, по крайней мере, часть опасений, возникших в связи с военной эскалацией в Восточной Европе, и продлят тенденцию ослабления в обоих секторах. Одним из аспектов, за которым следует следить, является влияние Omicron. Индекс PMI в сфере услуг явно снизился в последние месяцы, но мы ожидаем, что показатели уверенности восстановятся после ослабления ограничений.
Диаграмма 5. Индексы PMI еврозоны продолжат тенденцию к снижению в понедельник?
За данными по еврозоне во вторник последуют данные по США. Американские цифры, вероятно, будут подчеркнуты циклическим замедлением в производственном секторе, но при этом более благоприятными перспективами в сфере услуг.
Немецкий индекс доверия IFO дополнит индекс PMI через день во вторник. Местный автомобильный сектор по-прежнему страдает от глобального дефицита поставок, но последние изменения как в показателях уверенности, так и в фактических показателях производства демонстрируют обнадеживающие признаки ослабления. В четверг канцлер Шольц и руководители немецких земель решили отменить большинство ограничений Covid-19 к концу марта, проложив путь к восстановлению сектора услуг весной.
В четверг, согласно консенсус-прогнозу, индекс потребительского доверия Conference Board может продемонстрировать небольшое снижение, но без существенного падения, как в случае с мичиганским показателем. В январе доверие потребителей снизилось из-за ослабления ожиданий на будущее после трех месяцев роста.
Все более высокие показатели инфляции способствовали росту потребительского пессимизма из-за увеличения стоимости жизни и снижения покупательной способности. Положительным моментом является то, что сильные показатели розничных продаж на этой неделе частично подтвердили надежду на то, что экономическое воздействие последней волны Омикрон в США будет временным. Розничные продажи выросли на 3,8% м/м после пересмотренного, вызванного праздниками падения на 2,5% в декабре. Резко изменившаяся тенденция в инфекциях Covid-19, вероятно, поддержит частное потребление и уверенность в себе ближе к весне.
Диаграмма 6. Потребительское доверие в США ослаблено ростом расходов на жизнь
В пятницу будет опубликован предпочтительный индикатор инфляции ФРС - показатели PCE за январь. Индикатор цен, основанный на потреблении, не преподнес сюрпризов, как показатель ИПЦ, но любимый показатель инфляции центрального банка, скорее всего, останется повышенным.
Данные по инфляции во Франции (февраль) в пятницу возглавят серию релизов по инфляции в еврозоне на следующей неделе. В прошлом месяце во Франции наблюдалось более сильное ценовое давление, особенно в секторе услуг, что указывает на ожидаемое повышение годовых показателей.
Диаграмма 7. Инфляция в сфере услуг во Франции растет
Резервный банк Новой Зеландии проводит заседание по денежно-кредитной политике в среду. Годовой уровень базовой инфляции в конце года достиг 5,9% г/г, и с начала октября центральный банк дважды повышал денежную ставку, которая в настоящее время составляет 0,75%. Рынок в настоящее время оценивает ужесточение ставки примерно в 30 б.п., что означает возможность повышения ставки на 50 б.п..
В Швеции в пятницу будет опубликован индикатор экономических настроений. В то время как доверие в обрабатывающей промышленности остается намного выше нормального уровня, доверие домохозяйств в январе резко упало. Мы ожидаем восстановления в феврале, поскольку ограничения были сняты, а повышенные расходы на электроэнергию снизились после пика в декабре. Инфляционные ожидания домохозяйств и ценовые планы компаний, как обычно в эти дни, также будут в центре внимания опроса. Ипотечные ставки растут довольно быстрыми темпами, и большинство наших индикаторов указывают на умеренный рост цен на жилье в Швеции, опубликованный в понедельник утром. Мы ожидаем, что в январе цены выросли на 10% г/г. Наконец, в среду выйдут данные по безработице из опроса рабочей силы. На наш взгляд, этот опрос уже не так актуален из-за разрыва временного ряда в прошлом году. Поэтому мы по-прежнему будем отдавать предпочтение другим показателям рынка труда, но будем следить за результатами среды.
В Норвегии мы ожидаем, что уровень зарегистрированной безработицы снизился до 2,3% в конце февраля. Возобновление работы норвежского общества привело к оживлению активности в секторе услуг. Работники, которые были отправлены в отпуск во время последнего раунда ограничений, вернулись к работе. Данные будут ниже оценки Norges Bank в 2,9% и должны поддержать повышение ставки в марте.
Помимо основных данных, на неделе мы получим свежие данные по рынку жилья в США: во вторник выйдет индекс цен на жилье Case-Shiller, а в четверг - продажи новых домов и разрешения на строительство.
Если вам понравился пост, и вы хотите отблагодарить блог , просто зарегистрируйтесь по ссылке Это бесплатно.
очередной обзор от банка Nordea В этот раз о влиянии русского украинского конфликта на фондовый и валютный рынок. В принципе одно влияние абсолютно точно видно - нефть по 100 и рубль по 78. Если бы не геополитика, курс был бы на 10 - 15 рублей ниже. А он даже без покупок ЦБ не падает ниже 75
Финансовые рынки внимательно следили за российско-украинским кризисом, и последние события указывают на то, что напряженность, возможно, еще не достигла своего пика. Ограниченная эскалация все еще вероятна, но ее влияние на более широкие рисковые настроения должно оставаться ограниченным.
"Во время недавней "Прямой линии", когда меня спросили о российско-украинских отношениях, я ответил, что русские и украинцы - это один народ - единое целое. Эти слова не были продиктованы какими-то краткосрочными соображениями или текущим политическим контекстом. Это то, что я говорил неоднократно и во что я твердо верю".
- Владимир Путин, президент России, 12 июля 2021 года
Геополитика оказалась в центре внимания и вызвала беспокойство инвесторов и людей по всему миру. Российско-украинский кризис все еще продолжается, и, к сожалению, мы далеко не уверены, что геополитические риски достигли своего пика. Судя по недавним движениям рынка, напряженность в отношениях между Россией и Украиной была одним из факторов, определяющих общие настроения риска, а также цены на нефть были чувствительны к заголовкам новостей из Украины. В будущем мы не ожидаем, что текущий кризис будет ключевым фактором, определяющим настроение риска в этом году. Гораздо более вероятно, что центральные банки и перспективы инфляции будут доминировать на финансовых рынках. Однако страны и компании, тесно связанные с Россией, могут столкнуться с негативными побочными эффектами, а российский рубль остается уязвимым.
Диаграмма 1. Финансовые рынки стремятся двигаться дальше, но геополитика преподносит сюрпризы.
Российско-украинский кризис сложен, но будущее развитие событий можно проиллюстрировать тремя сценариями.
1. Деэскалация.
2. Ограниченная (военная) эскалация или "военно-технический" ответ.
3. Значительная эскалация и жесткие санкции в отношении России.
Мы по-прежнему считаем второй сценарий наиболее вероятным, но реакция рынка зависит от масштабов военных действий. Уже поступали сообщения о кибератаках и обстрелах, но если эскалация будет больше направлена на кибератаки, то, скорее всего, удастся избежать самых жестких санкций.
Вопрос о деэскалации также все еще рассматривается, но НАТО заявила, что не примет требования России, что создает серьезную проблему для переговоров. Напряженность высока, и трудно представить себе сделку, которая была бы приемлема для всех сторон. Похоже, что стороны слишком далеки друг от друга, и сложившаяся ситуация не будет разрешена в краткосрочной перспективе.
Существенная эскалация также является реальной возможностью, но стороны стремятся избежать открытой войны. В случае реализации третьего сценария Россия столкнется с серьезными санкциями, причем речь может идти даже об исключении России из платежной системы SWIFT и санкциях против российских банков. Кроме того, существует высокая вероятность того, что война может затянуться на годы, а этого Путин предпочитает избегать.
Что касается санкций, то следует отметить, что вероятность введения санкций SWIFT довольно низка. Западные страны уже несколько смягчили свою позицию, а отключение России от SWIFT создаст проблемы и для ЕС. ЕС часто заявлял, что старается избегать санкций, которые создают проблемы для всех россиян, и санкции против SWIFT явно попадают в эту категорию. Санкции против российских банков и суверенного долга на вторичных рынках - более вероятный сценарий, если потребуются более жесткие санкции.
Диаграмма 2. Доля России во внешней торговле довольно низка, но некоторые европейские страны зависят от российского газа.
В ближайшие недели курс российского рубля будет оставаться нестабильным, поскольку рынки постоянно реагируют на различные заголовки. В краткосрочной перспективе мы видим риски в сторону ослабления рубля, но в дальнейшем мы ожидаем, что пара EUR/RUB стабилизируется около отметки 86. Однако обычно рынки склонны реагировать слишком остро, и мы не удивимся, если рубль сильно подешевеет в случае негативных новостей. В целом, риск для рубля является асимметричным - он может обесцениться больше, чем выиграть.
Диаграмма 3. Российский рубль и сценарии
В долгосрочной перспективе рубль будет оставаться довольно слабым, поскольку премия за риск не исчезнет из-за (гео)политической неопределенности, а угроза санкций также остается постоянной. Более того, долгосрочные перспективы роста в России туманны. Численность населения трудоспособного возраста сокращается, инвестиционный аппетит низкий, а существенного роста производительности не ожидается. Российская экономика по-прежнему в значительной степени ориентирована на углеводороды, в то время как все больше стран отказываются от ископаемых видов топлива. Переходный период будет долгим, но, похоже, Россия не намерена переходить на возобновляемые источники энергии, что создаст дополнительные проблемы в будущем.
Диаграмма 4. Российский экспорт является односторонним
Если текущая геополитическая ситуация обострится, последствия для процентных ставок в еврозоне будут сложными. С другой стороны, настроения в отношении риска ухудшатся, и спрос на безопасное убежище должен подавить доходность облигаций в краткосрочной перспективе, но есть и другие факторы. Инфляция находится выше целевого уровня ЕЦБ с июля 2021 года, и давление на заработную плату растет. Европейские цены на природный газ в значительной степени зависят от России, и эскалация может легко перерасти в повышение цен на энергоносители, а базовая инфляция останется выше, чем прогнозируется в настоящее время. По учебнику монетарной политики центральный банк не должен реагировать на разовое повышение цен, но в текущих условиях инфляции высокая базовая инфляция может легко привести к повышению заработной платы. ЕЦБ и инвесторы внимательно следят за этим, и центральный банк может стать еще более "ястребиным", хотя рост цен на энергоносители снижает реальные доходы населения и создает риски для экономических перспектив.
Протоколы заседания ФРС не преподнесли сюрпризов
В среду были опубликованы протоколы январского заседания ФРС, но комментарии политиков не содержали серьезных сюрпризов. Мы по-прежнему ожидаем, что ФРС повысит ставку в марте на 25 б.п., а сокращение баланса начнется летом, но риски явно склоняются в сторону более агрессивного ужесточения. В протоколе говорится: "Ряд участников отметили, что условия, вероятно, оправдывают начало сокращения баланса примерно в конце этого года", что вполне соответствует нашим ожиданиям. Что касается баланса, то никаких подробностей предложено не было, но в долгосрочной перспективе ФРС намерена держать в основном казначейские ценные бумаги, и "... в какой-то момент в будущем может быть уместна некоторая часть основных выплат, полученных от агентских MBS, в казначейские ценные бумаги".
Наконец, мы отмечаем, что данные из США в последнее время опережают консенсус-оценки. На этой неделе и розничные продажи, и промышленное производство оказались сильнее ожиданий, и влияние Omicron на экономику выглядит довольно мягким. В дальнейшем промышленное производство должно несколько замедлиться, так как восстановление экономики идет в сторону услуг, но большие запасы будут держать производителей в напряжении в ближайшие кварталы.
В Скандинавии шведская инфляция удивила повышением. Базовая инфляция была намного выше прогнозов, а подъем был широкомасштабным. Более того, занятость выросла на 4,0% (г/г) в 4 квартале, что подтверждает сверхпрочный шведский рынок труда. Риксбанк по-прежнему занимает "голубиную" позицию и в настоящее время не оказывает поддержки шведской кроне, но становится все более вероятным, что Риксбанк может повысить ставки уже в этом году.
Что наиболее важно на предстоящей неделе
Вне геополитики, на предстоящей неделе на фронте данных доминируют индексы PMI от Markit (пн: EA, вторник: США), немецкие показатели Ifo (вторник), потребительское доверие от Conference Board (среда) и инфляция PCE в США (пн).
Индексы PMI еврозоны в начале недели, вероятно, отразят, по крайней мере, часть опасений, возникших в связи с военной эскалацией в Восточной Европе, и продлят тенденцию ослабления в обоих секторах. Одним из аспектов, за которым следует следить, является влияние Omicron. Индекс PMI в сфере услуг явно снизился в последние месяцы, но мы ожидаем, что показатели уверенности восстановятся после ослабления ограничений.
Диаграмма 5. Индексы PMI еврозоны продолжат тенденцию к снижению в понедельник?
За данными по еврозоне во вторник последуют данные по США. Американские цифры, вероятно, будут подчеркнуты циклическим замедлением в производственном секторе, но при этом более благоприятными перспективами в сфере услуг.
Немецкий индекс доверия IFO дополнит индекс PMI через день во вторник. Местный автомобильный сектор по-прежнему страдает от глобального дефицита поставок, но последние изменения как в показателях уверенности, так и в фактических показателях производства демонстрируют обнадеживающие признаки ослабления. В четверг канцлер Шольц и руководители немецких земель решили отменить большинство ограничений Covid-19 к концу марта, проложив путь к восстановлению сектора услуг весной.
В четверг, согласно консенсус-прогнозу, индекс потребительского доверия Conference Board может продемонстрировать небольшое снижение, но без существенного падения, как в случае с мичиганским показателем. В январе доверие потребителей снизилось из-за ослабления ожиданий на будущее после трех месяцев роста.
Все более высокие показатели инфляции способствовали росту потребительского пессимизма из-за увеличения стоимости жизни и снижения покупательной способности. Положительным моментом является то, что сильные показатели розничных продаж на этой неделе частично подтвердили надежду на то, что экономическое воздействие последней волны Омикрон в США будет временным. Розничные продажи выросли на 3,8% м/м после пересмотренного, вызванного праздниками падения на 2,5% в декабре. Резко изменившаяся тенденция в инфекциях Covid-19, вероятно, поддержит частное потребление и уверенность в себе ближе к весне.
Диаграмма 6. Потребительское доверие в США ослаблено ростом расходов на жизнь
В пятницу будет опубликован предпочтительный индикатор инфляции ФРС - показатели PCE за январь. Индикатор цен, основанный на потреблении, не преподнес сюрпризов, как показатель ИПЦ, но любимый показатель инфляции центрального банка, скорее всего, останется повышенным.
Данные по инфляции во Франции (февраль) в пятницу возглавят серию релизов по инфляции в еврозоне на следующей неделе. В прошлом месяце во Франции наблюдалось более сильное ценовое давление, особенно в секторе услуг, что указывает на ожидаемое повышение годовых показателей.
Диаграмма 7. Инфляция в сфере услуг во Франции растет
Резервный банк Новой Зеландии проводит заседание по денежно-кредитной политике в среду. Годовой уровень базовой инфляции в конце года достиг 5,9% г/г, и с начала октября центральный банк дважды повышал денежную ставку, которая в настоящее время составляет 0,75%. Рынок в настоящее время оценивает ужесточение ставки примерно в 30 б.п., что означает возможность повышения ставки на 50 б.п..
В Швеции в пятницу будет опубликован индикатор экономических настроений. В то время как доверие в обрабатывающей промышленности остается намного выше нормального уровня, доверие домохозяйств в январе резко упало. Мы ожидаем восстановления в феврале, поскольку ограничения были сняты, а повышенные расходы на электроэнергию снизились после пика в декабре. Инфляционные ожидания домохозяйств и ценовые планы компаний, как обычно в эти дни, также будут в центре внимания опроса. Ипотечные ставки растут довольно быстрыми темпами, и большинство наших индикаторов указывают на умеренный рост цен на жилье в Швеции, опубликованный в понедельник утром. Мы ожидаем, что в январе цены выросли на 10% г/г. Наконец, в среду выйдут данные по безработице из опроса рабочей силы. На наш взгляд, этот опрос уже не так актуален из-за разрыва временного ряда в прошлом году. Поэтому мы по-прежнему будем отдавать предпочтение другим показателям рынка труда, но будем следить за результатами среды.
В Норвегии мы ожидаем, что уровень зарегистрированной безработицы снизился до 2,3% в конце февраля. Возобновление работы норвежского общества привело к оживлению активности в секторе услуг. Работники, которые были отправлены в отпуск во время последнего раунда ограничений, вернулись к работе. Данные будут ниже оценки Norges Bank в 2,9% и должны поддержать повышение ставки в марте.
Помимо основных данных, на неделе мы получим свежие данные по рынку жилья в США: во вторник выйдет индекс цен на жилье Case-Shiller, а в четверг - продажи новых домов и разрешения на строительство.
Если вам понравился пост, и вы хотите отблагодарить блог , просто зарегистрируйтесь по ссылке Это бесплатно.