Category:

Вековая вершина фондового рынка. Доклад Боба Пректера

Интересную видео презентацию Боба Пректера выложили в бесплатный доступ для подписчиков elliottwave.com Ее можно посмотреть в оригинале на сайте, если пройти по ссылке и ввести код STOCKTOP В противном случае доступ стоит 99$ Ниже я выложил перевод презентации на русском.
Если вам понравился пост, и вы хотите отблагодарить блог , просто зарегистрируйтесь по ссылке Это бесплатно.

Вершина фондового рынка на века

Я собираюсь показать вам серию графиков, которые появились в этом году в "Финансовом прогнозе волны Эллиотта". Я не думаю, что вы видели их где-либо еще. К концу, я полагаю, вы согласитесь со мной, что мы столкнулись с тем, что я показал здесь в заголовке: вершина фондового рынка на века.

Сначала мы рассмотрим комплексный показатель, используемый для оценки фондового рынка. На рисунке 1 показана более чем 100-летняя история, связывающая цены на акции с комбинированным показателем валового внутреннего продукта, корпоративных продаж, корпоративной прибыли и балансовой стоимости акций компаний.

Вы можете видеть экстремальные значения этого показателя в начале 1900-х годов; снова в 1929 году; затем в конце 1960-х годов, на пике Go-Go; затем в 2000 году, когда наступила кульминация технологической мании.

Теперь мы достигли уровня, которого никогда не видели раньше. Мы называем это "пиком всего", потому что переоценены не только акции, но и недвижимость, и облигации, особенно нежелательные облигации. По всем направлениям мы видим, что люди создают экстремальные оценки, начиная с самого раннего периода, о котором у нас есть данные.

Вот еще два примера. На левом графике на рисунке 2 вы видите цену S&P 500 в соотношении с 12-месячным скользящим показателем продаж компаний. Не прибыль, не доходы, а продажи. Это означает продажи даже тех компаний, которые теряют деньги, понятно? В настоящее время акции оцениваются более чем в три раза выше продаж - намного выше, чем на максимуме 2000 года (2,36 раза).

Теперь посмотрите на график справа, и вы увидите, что акции в настоящее время торгуются на уровне, в два раза превышающем стоимость квартальной экономики США. Это, опять же, беспрецедентно. Пик 2000 года составил около 150%. В конце 1960-х годов пик был около 75%. Сейчас этот показатель составляет 200%, что является рекордом всех времен.

Один из способов, с помощью которого акции попали в такое положение, - маржинальная задолженность. На рисунке 3 показано, что в предыдущие периоды, когда маржинальная задолженность была экстремальной, фондовый рынок серьезно реагировал.

Ну, вот мы и подошли к триллиону долларов маржинального долга. Мы имеем рекордные показатели на фондовом рынке и рекордные показатели маржинального долга. Люди берут в долг до предела, чтобы иметь возможность владеть акциями.

Соответственно, интерес инвесторов к хранению наличных денег снижается. На рисунке 4 показаны розничные активы денежного рынка в процентах от рыночной капитализации S&P.

Вы можете видеть, что в 2009 году, в середине графика, соотношение составляло более 12%. Это довольно много наличных денег по отношению к стоимости акций.

Мы только что достигли нового исторического минимума на уровне 2%, так что объем наличности на денежных рынках по отношению к стоимости акций чрезвычайно низок, фактически исторически низок.

Наличных денег избегают практически все. Средний график на рисунке 5 показывает процент наличности во взаимных фондах. Мы перевернули эту линию, поэтому чем выше она поднимается, тем более бычьи настроены инвесторы - больше они владеют акциями, а не наличными. Текущее значение является рекордным за всю историю.

Раньше считалось, что фондовый рынок достигнет максимума, когда денежные средства взаимных фондов достигнут 4%. Сейчас этот показатель составляет менее 2%.

Теперь посмотрите на нижний график, также перевернутый. Он показывает, что деньги, инвестированные в фонды денежного рынка компании Rydex, находятся на рекордно низком уровне по отношению к активам, инвестированным в ее "бычьи" фондовые индексы.

На рисунке 6 мы попадаем на еще более захватывающую территорию.

Средний график - это соотношение между суммой денег, которую инвесторы Rydex вложили в "бычьи" фонды и "медвежьи" фонды. Посмотрите влево, и вы увидите слова "нормальный диапазон".

В прежние времена, то есть 15 лет назад, соотношение было примерно 1:1 или 2:1. Это было довольно равномерное разделение. Люди обычно более оптимистичны, чем пессимистичны, поэтому в целом в "бычьих" фондах было немного больше денег, чем в "медвежьих".

В последние пять лет инвесторы просто сходили с ума. 19 ноября соотношение достигло 62:1. Именно так: В фондах бычьих акций Rydex в 62 раза больше денег, чем в фондах медвежьих акций.

Хотите верьте, хотите нет, но это даже не самый безумный показатель на этом графике. Посмотрите на нижний график, где показано соотношение "бычьих" фондов с кредитным плечом и "медвежьих" фондов с кредитным плечом. Он показывает, что в "бычьих" фондах с рычагами в 82 раза больше денег, чем в "медвежьих" фондах с рычагами.

Это невероятно. Это превосходит все, что было в прошлом. Это показывает, что люди инвестируют до предела - более того, даже сверх того.

Весь этот оптимизм породил новый минимум за последние два десятилетия в соотношении объема пут/колл. На рисунке 7 нижний график перевернут, поэтому чем выше он поднимается, тем более бычьи настроения у людей. Как вы можете видеть, они торгуют коллами более чем в два раза чаще, чем путами.

Все эти покупки коллов проявляются и в других областях. Рисунок 8 представляет собой график покупок коллов крупными трейдерами в процентном отношении к общему объему опционов.

Как видите, этот показатель также находится на новом историческом максимуме, намного превышающем максимум начала 2000 года.

Крупные трейдеры не одиноки. На рисунке 9 показано, что мелкие трейдеры делают то же самое. Они инвестируют в коллы больше, чем когда-либо в истории.

Рис. 9

Вы можете подумать, что крупные трейдеры - умные ребята, но и они, и мелкие трейдеры склонны следовать за рынком, поэтому они покупают, когда он идет вверх. Они вкладывают максимальные средства на вершинах, и обратное происходит на дне, когда они боятся и покупают путы вместо коллов.

Вся эта покупка коллов привела к тому, что огромное количество денег было направлено на привилегию платить за коллы. На рисунке 10 показано, что за последнее время инвесторы вложили 44 миллиарда долларов в премии по коллам. Премии - это сумма денег, превышающая безубыточность колла с точки зрения цены акции, лежащей в его основе.

Посмотрите на предыдущие пики на нижнем графике, отмеченные красными стрелками. Это показания на больших вершинах фондового рынка в 2000 и 2007 годах. Тогда для достижения вершины фондового рынка потребовалось всего 7 миллиардов долларов в виде выкупленных премий. В настоящее время мы имеем 44 миллиарда долларов, что превосходит предыдущие пики.

Биржевые фонды (ETF) торгуют корзинами акций. Люди вливают в них деньги.

На рисунке 11 показано количество денег, вложенных в ETF с длинным плечом. Эти инвесторы делают ставки 2:1, а иногда даже 3:1 на то, что фондовый рынок пойдет вверх. Самая последняя цифра за 8 декабря - 43 миллиарда долларов, что является еще одним рекордным показателем.